A resposta para a pergunta colocada no título desta peça certamente não é 8220stock investors.8221 Espero que a resposta completa seja 8220 parcelas de porquinhos com medo do que o presidente eleito Donald Trump poderia fazer com eles.8221 Talvez eles cessem e desistam antes Eles aparecem em um dos tweets Big Bad Wolf8217s. Ele já teve algum sucesso em conseguir que a Boeing e a Lockheed revisem seus custos para que eles baixem os preços que eles cobram ao governo por seus produtos high-end. Agora, descubra se o Trump pode fazer alguns progressos na redução das taxas de imposto pessoais e corporativas, eliminando muitas das isenções e deduções que tornam o código tributário um fundo para os lobistas e seus clientes. Deixe-se ver se ele pode reduzir regulamentos onerosos para as empresas. Ele pode fazer tudo isso, mantendo uma tampa sobre os gastos federais, dado que há tantos pequenos piggies que alimentam o governo através da esperança de que os Progressistas sejam simplesmente substituídos pela variedade capitalista. A grande questão é se ele conseguirá intimidar nossos parceiros comerciais para que seja mais justo sem instigar uma guerra comercial. Uma questão ainda maior é se ele pode conter as ambições nucleares da Coréia do Norte, 8282, Lil8217 Kim e Iran 8217s Supremes. Depois, há ambições da China8217 para transformar o Mar da China Meridional em um lago isolado para sua marinha. Devemos também esperar que o Trump8217s seja resolvido com o urso russo terá mais sucesso do que a tentativa de Obama8217 de normalizar as relações com a besta. Esta é uma longa lista de desejos, e pode ser tendenciosa em direção a muitos pensamentos ilusos. No entanto, podemos descartar a possibilidade de o Trump ter sucesso. Ele certamente até agora, subindo as previsões de todos os seus detratores. Apostar contra ele foi uma má aposta até agora. Essa parece ser a mensagem do mercado de ações. O SP 500 está acima de 4.6 do Dia das eleições de Trump8217s (dia T) até o final de 2016. Isso parece impressionante, mas não tem precedentes. Aqui estão os números de desempenho comparáveis para os presidentes passados, apenas eleitos para os primeiros termos: Hoover (8.2), Eisenhower (8.0), Kennedy (5.4), Reagan (5.2), Carter (4.2), Clinton (3.8), Bush I (0.9 ), Nixon (0,7), Johnson (-0,5), Roosevelt (-4,8), Bush II (-7,8), Truman (-9,0) e Obama (-10,2). Então Hoover, Eisenhower, Kennedy e Reagan superaram Trump. Talvez o Trump tivesse feito melhor se o SP 500 weren8217t já tiveram quase nove anos em um mercado de touro com múltiplos de avaliação nos níveis de sangramento do nariz. Então, novamente, essas avaliações podem não ser muito altas se a Trump entregar toda a magia do lado da oferta de cortes de impostos pessoais e corporativos e eles funcionam como um encanto. Reagan fez o mesmo, mas a economia estava entrando em uma recessão severa após os primeiros 100 dias. Naquela época, o presidente do Fed, Paul Volcker, estava empenhado em acabar com a inflação ao quebrar as costas de todos os indivíduos com taxas de juros pesadas e Reagan apoiou o amor duro de Volcker8217s. Agora Trump pode fazer o que Reagan fez, mas com uma economia que claramente está crescendo sem uma recessão à vista. Certamente, não há inflação suficiente para fazer com que o Fed precipite uma recessão apertando a política monetária de forma agressiva. Volcker aumentou a taxa de fundos federais para mais de 20 anos. O gráfico de pontos da FOMC8217 sugere que os membros da comissão esperam aumentar a taxa de fundos federais neste ano três vezes no máximo, em 25 pb de cada vez, para 1,50. As implicações para os ganhos das empresas podem ser incríveis, como Joe e eu discutimos no mês passado. Se assim for, os múltiplos de avaliação simplesmente estão ficando à frente dos ganhos, mas com razão. O WSJ de Tuesday8217s incluiu um artigo intitulado 8220Earnings, Not Donald Trump, Are Stocks8217 Best Friend em 2017.8221 That8217s não são novidades para nós: Joe e eu previamos desde o verão passado que o fim da recessão de lucros liderada pela energia aumentaria os preços das ações. O subtítulo do artigo é 8220. A recuperação contínua dos lucros das empresas deve impulsionar os preços das ações, independentemente das políticas de Washington.8221 Na verdade, uma vez que as avaliações eram elevadas antes do Dia das eleições e foram maiores depois da vitória de Trump8217s (com seu partido conquistando o controle de ambas as casas de Congresso), acreditamos que suas políticas serão importantes. Se, por algum motivo imprevisto, deixar de implementar seus cortes de impostos e reduzir os regulamentos, os estoques levariam um mergulho. Eles podem até bater se ele conseguir iniciar uma guerra comercial. Se ele tiver sucesso em seus planos, então o crescimento dos resultados do SP 500 poderia dobrar mais de 9 deste ano para 19, como Joe e eu explicamos no mês passado. Então, Washington é um grande negócio este ano. Depois que Reagan foi eleito para o seu primeiro mandato, o PE avançado do SP 500 reagiu a 7,7 em fevereiro de 1981 de um Jimmy (8220Malaise8221) Carter baixo de 7,0 em novembro de 1979. Durante 1982, caiu para um mínimo de 6,3. Durante o segundo mandato de Reagan8217s, ele atingiu um máximo de 14,8 em agosto de 1987. Na terça-feira, o SP 5008217 apresentou PE 16,9, muito acima da média de 13,8 de setembro de 1978 a dezembro de 2016. Os PEs avançados do SP 400600 estavam ainda mais próximos O sol às 18,7 e 19,8. Para o SP 500, se o preço do índice permanece inalterado no nível atual até o final do ano, um aumento de 10 no lucro deste ano diminuirá o múltiplo para 15,4, enquanto um aumento de 20 no lucro diminuirá para 14,1. Então, sim, os múltiplos são altos, já que os investidores ficaram à frente dos ganhos. Mas os lucros podem fazer um grande atraso se o programa Trump8217s aumentar os ganhos tanto quanto Joe e eu esperamos. Se as múltiplas permanências e os ganhos aumentam 20 como resultado de cortes nos impostos, então o SP 500 aumentará para 2700. Por enquanto, estamos aderindo 2400-2500 como nosso alvo para este ano. Mais uma vez, os resultados das eleições demonstram que a economia, os investidores bursáfugos stupid8221 certamente estão dando ao presidente eleito não apenas o benefício da dúvida, mas um grande vento de flecha para o seu programa econômico, já que a capitalização de mercado do SP 500 aumentou em 1.0 Trilhão desde o dia da eleição até um recorde. De fato, os votos de confiança desde aquele dia têm sido esmagadoramente positivos, sugerindo que Trump pode ter desencadeado alguns espíritos animais que podem muito bem impulsionar o crescimento econômico. Considere o seguinte: (1) ações financeiras. A liderança entre os setores SP 500 tem sido o setor de Finanças. No passado, a liderança desse setor tendia a ser otimista para o mercado global. Os REITs foram removidos deste setor em 19 de setembro, por isso não foi pesado por sua relativa fraqueza. Em vez disso, o setor aumentou quando a curva de rendimentos aumentou e os spreads de crédito diminuíram. As ações financeiras também foram impulsionadas pela perspectiva de menor regulamentação governamental. Aqui está o derby do desempenho do setor SP 500 desde o dia da eleição até a sexta-feira da semana passada: Financials (17.2), Serviços de telecomunicações (10.8), Energia (10.3), Industriais (7.7), Materiais (7.0), SP 500 (5.5), Consumidor Discreto (5.3), Cuidados de saúde (2.0), TI (2.0), Imóveis (0.5), Produtos básicos do consumidor (-0.9). E utilitários (-1,2). (Ver tabela.) (2) Mercados de crédito. Nas minhas reuniões com nossas contas em Toronto e Chicago na semana passada, eu opinava que 8 de novembro poderia ter marcado o fim do Novo Normal, ou a estagnação secular, e o retorno do Old Normal. Isso certamente se refletiu no rendimento das obrigações do Tesouro dos Estados Unidos a 10 anos, que saltou para 2,60 na sexta-feira, acima de 1,88 no dia da eleição. Até agora, os mercados de crédito não assinalam que o backup no rendimento das obrigações pode causar uma recessão. Pelo contrário, a curva de rendimento aumentou 42bps desde o dia das eleições, com base no spread entre a bonificação do Tesouro dos EUA a 10 anos ea taxa de fundos federais. O spread da curva de rendimentos é um dos 10 componentes do índice de indicadores principais, e geralmente se torna negativo antes de uma recessão. Estava estreitando antes das eleições, mas tornou-se mais positivo desde então. Outro sinal positivo dos mercados de crédito é que o spread entre o rendimento das obrigações de empresas e o rendimento do Tesouro a 10 anos continua a diminuir após o auge em fevereiro. O spread aumentou significativamente durante o segundo semestre de 2014 e, em 2015, com o receio de que a queda nos preços do petróleo possa desencadear um contágio financeiro. Em vez disso, causou uma recessão que estava contida no setor de energia, que vem se recuperando desde o início deste ano, juntamente com o preço do petróleo. O mais encorajador é que o spread de crédito corporativo de alto rendimento diminuiu de um pico de 844bps em 11 de fevereiro a 363bps na quarta-feira passada, a menor leitura desde 6 de outubro de 2014. (3) Pesquisas de negócios. Entre os votos mais espetaculares de confiança para um cenário 8220Novo Morning8221 para a economia dos EUA, são pesquisas de negócios de dezembro de 8217 para os distritos Fed8217 da Filadélfia e Nova York. A média de seus dois índices compostos saltou de 4,6 em outubro para 15,3 este mês, a maior leitura desde novembro de 2014. O Índice de Otimização de Pequenas Empresas da NFIB saltou de 94,9 em outubro para 98,4 no mês passado, o maior aumento de um mês desde abril de 2009. O Índice de Mercado Habitacional da NAHB subiu este mês para a maior leitura desde julho de 2005, graças a um aumento acentuado do tráfego de potenciais compradores de casas. Isso está acontecendo, apesar do salto nas taxas de hipoteca ou por causa disso, enquanto os potenciais compradores se esforçam para comprar antes de as taxas serem ainda maiores. (4) Sentimento do consumidor. Como observamos na semana passada, o Consumer Sentiment Index aumentou de um mínimo de 14 meses de 87,2 em outubro para 98,0 durante a primeira metade de dezembro. No final do mês, o número final será reportado, além das leituras para o índice de confiança do consumidor de dezembro de 1982. Os resultados de novembro de 8217 para este último mostraram que a confiança foi especialmente forte entre os entrevistados com menos de 35 anos. Se o Trump pode tornar os jovens adultos mais felizes, talvez veremos um aumento na formação de domicílios, casamentos, bebês e compra de casa. (5) Ainda à frente. Ainda há muitos levantamentos pós-eleitorais, incluindo os dos outros três distritos do Fed que estarão reportando seus inquéritos às empresas de dezembro. Business Roundtable realiza uma pesquisa de CEOs corporativos. O índice trimestral compilado a partir da pesquisa é um indicador importante para os gastos de capital. A pesquisa do quarto trimestre foi realizada entre 26 de outubro e 16 de novembro. No entanto, os CEOs mantiveram-se cautelosos, já que o Índice de Perspectivas Econômicas não alterou muito em relação ao terceiro trimestre. Os líderes empresariais de 8220America8217s são encorajados pelo compromisso do presidente eleito Trump8217s de aumentar o crescimento econômico, 8221 disse Doug Oberhelman, presidente e CEO da Caterpillar Inc. e presidente da Business Roundtable. 8220 Trabalhamos com a administração e o Congresso recebidos para implementar políticas pró-crescimento, como a modernização do sistema fiscal norte-americano, adotando uma abordagem mais inteligente da regulamentação, investindo em infra-estrutura e focando a educação e formação que as pessoas precisam prosperar na economia do século XXI. 8221 Ele acrescentou, 8220It8217 dizendo que, pelo quinto ano consecutivo, o regulamento dos nomes dos CEOs é a maior pressão de seus custos. Somos encorajados pela promessa de um foco renovado para inaugurar um ambiente regulatório mais inteligente que promova a criação de emprego e o crescimento econômico e também proteja a segurança, a saúde e o meio ambiente.8221 Nossas fontes entre nossas contas institucionais nos dizem que muitos CEOs estão se tornando cada vez mais exuberantes Sobre as perspectivas para as políticas do Trump8217s. Isso deve aparecer na leitura do Q1 da Business Roundtable8217s CEO survey e em melhores gastos de capital no próximo ano. (6) Moedas de mercadorias. Os votos notáveis de confiança desde o dia das eleições também são visíveis no índice de preços spot bruto industrial da CRB e no dólar ponderado pelo comércio de JP Morgan. O primeiro aumentou em 3,3, enquanto o último cresceu 4,7 desde as eleições. O próximo preço futuro do cobre subiu 7,7 ao longo desse mesmo período. No passado, um forte dólar tendia a diminuir os preços das commodities. Até agora, Donald8217s Trumpland parece um pouco como Alice8217s Wonderland. Em qualquer caso, os indicadores financeiros e de pesquisa sugerem que, embora os apoiantes de Clinton8217 possam permanecer no luto, pode muito bem ser uma nova manhã para a economia. O plano tributário do presidente electo Donald Trump8217s será a maior mudança de impostos.8221 desde Reagan, Steven Mnuchin disse à CNBC em uma entrevista 1130. Esse foi o dia depois de Trump oficialmente lançar o ex-banqueiro Goldman Sachs e financiador do filme de Hollywood no papel de Secretário do Tesouro dos EUA. Durante a entrevista, Mnuchin confirmou a promessa da Trump8217s de reduzir a taxa de imposto corporativa estatutária federal para 15 de 35. Além disso, os lucros no exterior serão trazidos de volta para os EUA, ele disse, obviamente referindo-se ao imposto de repatriamento de uma vez 10 que A administração pretende implementar. Em geral, o corte de impostos corporativos deve estimular gastos e empregos, argumentou. Mnuchin também enfatizou que os impostos são muito complicados8221 e as pessoas gastam muito tempo se preocupando com a forma de obtê-los mais baixos.8221 Isso parece ser bom para mim, mas aí é uma captura. O corte de impostos corporativos do Trump8217s pode não ser tão ousado quanto sugerido pela redução de 20ppt na taxa de imposto. Isso é particularmente verdadeiro se o código tributário for simplificado para fechar lacunas fiscais, como o Mnuchin indica. Além disso, não há garantia de como as empresas vão gastar qualquer dos benefícios fiscais que são realizados. Considere o seguinte: (1) Estatutário vs. efetivo. A taxa global de impostos corporativos de 35 não é o que as empresas realmente pagam. Essa é a taxa de imposto federal legal. It8217s mais significativo para considerar a taxa de imposto efetiva corporativa (ETR) após a consideração de todos os créditos e deduções. Um relatório do governo de responsabilização do governo de março de 2016 destacou uma série de estimativas de ETR por diferentes métodos, incluindo uma para grandes corporações rentáveis em apenas 14. No entanto, uma medida de ETR mais abrangente inclui empresas grandes rentáveis e não rentáveis. E isso foi 25,9 do lucro líquido antes do imposto de renda federal dos EUA, excluindo impostos estrangeiros e estaduais e locais. Obviamente, no entanto você cortá-lo, o ETR geralmente é inferior à taxa legal. Minha própria medida da ETR caiu significativamente. É simplesmente impostos de lucros corporativos divididos por lucros corporativos antes de impostos, com ambas as séries incluídas nas Contas do Produto Nacional de Renda. Tem havido tendências abaixo de seu recorde de 50,2 durante Q1-1951 até sua baixa recorde de 17,1 durante o primeiro trimestre de 2009. Ele voltou até 25,0 durante o terceiro trimestre deste ano. Quase sempre esteve abaixo da taxa de imposto corporativa superior. (2) Código mais simples 8220Mr. O plano de reforma tributária do Trump8217 aumentaria os incentivos para trabalhar, economizar e investir, 8221 concluíram um estudo do Centro de Política Tributária (TPC) de 2015. Isso pode ser verdade. No entanto, o estudo também caiu: 8220 Não está claro se a taxa de 15% é uma taxa de imposto fixa em todas as receitas das empresas ou se alguma forma de cronograma de taxas graduadas é mantida.8221 E: 8220 Não está claro quais preferências de imposto de negócios específicas seriam eliminadas .8221 Em outras palavras, o ETR pode não alterar tanto quanto a variação da taxa legal for combinada com reduções de créditos e deduções. Em 1018, o TPC emitiu uma análise revisada do plano fiscal revisado Trump8217s. Abrangeu as políticas de Trump8217, conforme descrito em seus discursos em 88, 913 e 915. Notou: 8220 O quadro revisado, conforme estabelecido nesses discursos e publicações e declarações de campanha, deixa muitos detalhes importantes não especificados. Precisamos fazer muitos pressupostos sobre esses detalhes não especificados para analisar o plano.8221 O plano revisado parece incluir os lucros das empresas passivas (por exemplo, empresas individuais, parcerias e S corpo) no clube da taxa de imposto 15, juntamente com outras empresas - isto é, em vez de taxar os proprietários em suas taxas regulares de imposto de renda individual. (Seriam aplicadas regras diferentes às distribuições aos proprietários das entidades passivas 8220large8221). Tanto as entidades passivas corporativas como as qualificadas teriam a opção de deduzir os investimentos imediatamente, em vez de depreciá-los de acordo com a legislação atual - uma vantagem potencial para os gastos de investimento. Mas então eles não poderiam deduzir as despesas com juros. Isso pode apenas ser aplicado aos fabricantes, mas a TPC diz que não está claro. Algumas retiradas de juros especiais também serão revogadas. E o imposto mínimo alternativo corporativo seria eliminado. (Por sinal, um artigo do 1111 CFO observou que o Trump poderia ter descido um pouco da taxa 15 para as empresas passadas). Mas, novamente, muitas perguntas abertas permanecem. Isso inclui exatamente quais deduções e lacunas serão eliminadas. O TPC observou em seu apêndice revisado: 8220 Em seu discurso de Detroit, o Sr. Trump disse que seu plano eliminaria a Dedução de Interesses Mantidos e outras lacunas de interesse especial8217 e em seu discurso em Nova York que 8216segundos interessantes ficariam fechados8217, mas não são identificadas provisões específicas . As folhas informativas sobre a reforma tributária indicam que o plano alimenta a maioria das despesas fiscais corporativas8217, ou seja, deduções, exceto o crédito de pesquisa.8221 Parece improvável que tal redução massiva da taxa de imposto corporativa seja formalmente proposta sem a eliminação ou redução de mais deduções. Com isso, o Trump ainda poderia manter sua promessa de campanha 15 sem adicionar somas potencialmente insustentáveis aos déficits e dívidas. Manter uma cobertura sobre déficits e dívidas seria especialmente importante no curto prazo antes de qualquer benefício econômico resultante das quebras de impostos ocorreriam. Mnunchin disse em sua entrevista que algumas das receitas fiscais perdidas das empresas seriam compostas pelo lado da renda pessoal. (3) EUA contra eles. Uma comparação da ETR dos EUA em relação a outros países, obviamente, é importante para considerar a competitividade dos EUA. Quando medido com base em taxas efetivas e não estatutárias, a taxa de imposto corporativa dos EUA se torna muito mais próxima das taxas de outros países8217. Um artigo da Politifact de 2014 analisou vários estudos da ETR em diferentes países. Ele observou: 8220, na medida em que a taxa legal é relativamente direta e as organizações não controversas, diferentes e respeitáveis publicaram estimativas muito diferentes da taxa de imposto efetiva que as empresas pagam.8221 Um estudo de 2014, frequentemente citado, pelo Serviço de Pesquisa do Congresso tinha a taxa efetiva dos EUA em 27,1 , Que foi ligeiramente inferior à média ponderada da OCDE de 27,7. (4) efeito Laffer. Aliás, os críticos fiscais de Trump argumentam que seu plano vai balançar os déficits e dívidas federais. No entanto, em 1978, o economista Arthur Laffer argumentou que os cortes podem ser neutros em termos de receita a longo prazo, à medida que a atividade econômica cresce. Gene Epstein atualizou o caso para o efeito Laffer em um artigo 1126 Barron8217s. Ele testou o conceito usando uma corrida estatística originada por alguns pesquisadores do Cato. Ele concluiu: 8220 Os resultados não só confirmaram o efeito de Laffer, mas, se alguma coisa, mostraram que um declínio na taxa de imposto corporativa parece aumentar o lucro, ao invés de uma queda. Em outras palavras, em vez de ser neutro em termos de receita, o corte proposto pode até ser positivo em termos de receita.8221 Ele acrescentou: 8220 Enquanto isso, o impulso para a atividade econômica seria palpável.8221 A edição de fevereiro 6, 2009 da revista Newsweek foi intitulada 8220We Are Todos os socialistas agora.8221 Lê-lo durante o fim de semana e foi dividido no primeiro parágrafo: No Fox News Channel na última quarta-feira à noite, Sean Hannity estava chegando ao fim de um segmento com o deputado Indiana, Mike Pence, o presidente da Câmara Conferência republicana e um inimigo vociferante do presidente Obama8217s quase 1 trilhão de lei de estímulo. Como, Pence perguntou retoricamente, 50 milhões para o National Endowment for the Arts vai colocar as pessoas de volta ao trabalho em Indiana. Como seria de 20 milhões para as barreiras de passagem de peixe (uma provisão para pagar a remoção de barreiras nos rios e córregos para que Peixe poderia migrar livremente) ajudava a criar empregos Hannity não poderia ter concordado mais. É 8230 o Ato Socialista Europeu de 2009, disse o anfitrião, assinando. Contamos com você para detê-lo. Obrigado, congressista.8221 Jon Meacham, o autor da peça, concluiu, 8220 Queremos admitir ou não - e muitos, especialmente o deputado Pence e Hannity, não - a América de 2009 está se movendo em direção a um europeu moderno Estado.8221 Agora Pence é VEEP eleito e Hannity é um dos jornalistas favoritos do POTUS-eleito Donald Trump. Nenhum deles são socialistas. No entanto, todos eles são populistas autoproclamados. Não sei com certeza qual é a diferença, já que os socialistas e os populistas tendem a defender uma forte intervenção do governo para ajudar o homem comum, o pequeno e o homem esquecido. Em seu discurso depois das eleições de terça-feira, 1779, Donald Trump referiu-se aos homens e mulheres genetistas da América 8217 que o impulsionaram a vencer. Eles são os trabalhadores de colarinho azul nas cidades industriais do Rust Belt e as minas de minas de Appalachia. Essas pessoas se sentem deixadas para trás pelo progresso, riram da elite, então eles colocaram sua fé no empresário bilionário que prometeu fazer a America Great Again. Em um bate-papo ao ar livre no rádio em 7 de abril de 1932, Franklin Delano Roosevelt usou a frase 8220forgotten man8221 para promover seu New Deal: 8220. Esses tempos infelizes exigem a construção de planos que repousem sobre as unidades de economia esquecidas, desorganizadas, mas indispensáveis Poder, para planos como os de 1917 que se construem de baixo para cima e não de cima para baixo, que colocam sua fé mais uma vez no homem esquecido no fundo da pirâmide econômica.8221 Dado que tanto Trump quanto Hillary Clinton prometiam gastar Muito dinheiro em infra-estrutura para criar empregos bem pagos, talvez também sejam todos keynesianos. Por sinal, Nixon nunca disse, 8220 Nós somos todos os keynesianos agora.8221 O que ele disse foi, 8220 Eu agora sou um keynesiano em economia.8221 Milton Friedman também foi mal citado sobre esse assunto. O que ele realmente disse foi: 8220 Em um sentido, todos somos keynesianos agora em outro, ninguém é mais um keynesiano.8221 Em qualquer caso, o eleitor de VEEP, Mike Pence, é um keynesiano agora que apóia Trump8217s 1 trilhão de gastos em infraestrutura. Steve Moore, um dos fundadores da economia do lado da oferta. Ele recentemente se declarou populista agora. Antes de se voltar para o futuro, deixá-los permanecer no passado e tentar ver o que Trump viu quando ele encontrou todas aquelas pessoas esquecidas que ele conheceu na campanha. Aqui estão algumas observações relevantes: (1) Anexo A contra a China. Ao pesquisar as causas da desaceleração da produtividade durante a atual expansão econômica, executei um gráfico dos índices Fed8217s para produção industrial e capacidade. Ambos estão disponíveis mensalmente desde o final da década de 1940. Ambos foram sobre as tendências ascendentes desde o início dos dados até cerca de 2001, quando ambos começaram a se mover para os lados. A China entrou na Organização Mundial do Comércio (OMC) em 11 de dezembro de 2001. Enquanto a produção industrial reflete os altos e baixos do ciclo econômico, a capacidade de produção tem uma longa história de crescimento relativamente estável. De fato, em relação ao mesmo período do ano anterior, o primeiro tende a se tornar negativo, enquanto o último permaneceu positivo até que se tornou ligeiramente negativo pela primeira vez de setembro de 2003 a outubro de 2004 e novamente de agosto de 2008 a novembro de 2011. O crescimento da capacidade foi de 3,9 de 1949 a 2001. De 2002 a 2015, a média foi de apenas 0,4. Se já estivéssemos todos populistas, eu argumentaria que isso é o Anexo A, confirmando que as empresas dos EUA deixaram de expandir sua capacidade na América desde que a China entrou na OMC. Em vez disso, eles investiram em fábricas na China ou terceirizados para fábricas chinesas para produzir bens que agora são importados para os EUA, em vez de feitos aqui por trabalhadores americanos. (2) produtividade estridente. Se já estivéssemos todos populistas, desafiaria o argumento feito pelos Globalistas de que os americanos perderam empregos como resultado de inovações tecnológicas que economizam mão-de-obra, e não a migração de empregos para trabalhadores chineses. Eu iria contrariar que essa noção não é suportada pelas tendências planas na produção e capacidade fabril desde 2001. A inovação tecnológica deve expandir a capacidade de produção e aumentar a produtividade do trabalho. No entanto, o crescimento da produtividade de negócios não agrícolas foi extremamente fraco durante a atual expansão econômica. Ao longo dos últimos 20 trimestres (cinco anos), cresceu apenas 0,7 por ano em média. Nunca foi tão fraco durante uma expansão econômica. Não surpreendentemente, parece haver uma boa correlação entre o crescimento da capacidade de produção em uma base de ano e a tendência de crescimento de cinco anos na produtividade. O último tende a crescer mais rápido durante ou logo após um período de rápido crescimento de capacidade. Isso faz sentido para nós. Se as empresas não estiverem expandindo a capacidade em casa, então a produtividade doméstica provavelmente sofrerá. (3) Whacking rendimentos reais. Se todos nós estivéssemos populistas, eu também observaria que a produtividade gera o padrão de vida, que por algumas medidas parece ter estagnado há anos. Isso faz com a alta correlação entre as taxas de crescimento de 20 quartos na produtividade e a compensação horária real no setor empresarial não agrícola. Este último cresceu apenas 1,0 por ano, em média, entre as taxas de crescimento mais baixas de cinco anos desde o início dos dados no início dos anos 50. (4) Culpar estrangeiros. Se fôssemos todos populistas agora, eu apoiaria a visão de que o comércio livre não era um comércio justo, observando que nosso déficit comercial de mercadorias era de 724 bilhões nos últimos 12 meses até setembro. Isso está abaixo do seu recorde de 851 bilhões em outubro de 2008. No entanto, excluindo o déficit comercial do petróleo, que se reduziu drasticamente nos últimos anos, o déficit de mercadorias, em 670 bilhões nos últimos 12 meses até setembro, permanece próximo de recordes recentes. Agora, deixe concentrar os suspeitos habituais. Ao longo dos últimos 12 meses até setembro, o nosso déficit comercial foi o seguinte entre os nossos principais parceiros comerciais: China (350 bilhões), zona do euro (128 bilhões), Japão (69 bilhões) e México (63 bilhões). Em termos de categorias de produtos, os EUA estão executando déficits comerciais de mercadorias no mesmo período em automóveis (199 bilhões), bens de capital não automotivos (69 bilhões) e bens de consumo não automotivos (389 bilhões). A China atualmente responde por 48 do déficit comercial dos EUA. O México responde por apenas 9. (5) O caso da Globalização. Com o risco de obter alquim e emplumados pelos populistas, permitam-me fazer o caso da Globalização. (Esses são os meus pontos de vista, então meus associados no YRI devem ser considerados inofensivos.) Para começar, as contas trimestrais da balança de pagamentos dos EUA mostram que o déficit comercial dos EUA em bens, que foi de 751 bilhões nos quatro trimestres até o segundo trimestre de 2007, 2016, foi parcialmente compensado por um considerável superávit comercial em serviços de 251 bilhões. Em qualquer caso, os cavalos já podem estar fora do celeiro. Apenas 8,5 do emprego na folha de pagamento são agora atribuíveis à fabricação, abaixo de 10,3 10 anos atrás, 14,3 há 20 anos e 17,5 há 30 anos. Trazendo trabalhos de fábrica de volta aos EUA pode trazê-los de volta para fábricas automatizadas carregadas com robôs. Mesmo as fábricas chinesas estão usando mais robôs. O padrão de vida não está estagnado nos EUA. Essa noção foi promovida pelo presidente eleito e por outros populistas, que observaram que a renda familiar média real foi praticamente plana desde 1999, embora tenha pisado 5.2 durante 2015. Anteriormente em várias ocasiões, questionei a precisão desses dados A série, que é baseada em dados de pesquisa (micro), é limitada à renda monetária, é pré-imposto e é pré-cancelamento de direitos. Os dados de macro baseados em retornos de impostos e outras fontes baseadas em fato, sobre renda pessoal real, renda pessoal descartável e consumo por família, permanecem no aumento das tendências e estão em níveis recordes. Enquanto meus dados são médias (significa) em vez de medianas, duvido que haja pessoas ricas suficientes para distorcer gravemente meus números, especialmente para gastos reais de consumo médio por família. O principal argumento para o livre comércio é que reduz os preços para os consumidores, uma vez que os produtos importados devem ser mais baratos de fazer no exterior do que em casa. Todo mundo é um consumidor, então todos se beneficiam de preços mais baixos. Estudos demonstraram que seria muito mais barato fornecer apoio ao rendimento e reconversão de trabalhadores que foram prejudicados pela Globalização do que impor tarifas proibitivas para forçar a produção a chegar em casa, reduzindo assim o padrão de vida de todos os consumidores, que devem pagar preços mais elevados para Bens produzidos no mercado interno. O Business Insider publicou um artigo em 1127 que foi intitulado 8220Here8217s, o que 5 de seus produtos favoritos custariam se fossem feitos nos EUA.8221 O preço dos iPhones poderia mais do que duplicar. Jeans custaria mais de 200. O preço das tênis também pode dobrar. Os preços da TV podem não aumentar muito, pois os custos de transporte seriam menores para as unidades produzidas no mercado interno, mas os preços dos painéis solares seriam muito maiores. Os resultados das eleições mostram claramente que há muitas pessoas que sentem que foram prejudicadas pela Globalização. Eles podem não perceber que eles também se beneficiaram com isso através de preços mais baixos sobre os produtos que eles compram. É improvável que as tarifas proibitivas truçam os empregos industriais pagando salários muito mais altos. Esses dias provavelmente se foram. A melhor esperança é que a globalização aumenta os rendimentos, o consumo e os padrões de vida ao redor do mundo, nivelando os desequilíbrios comerciais. Trumponomics é uma mistura de economia do lado da procura e do lado da oferta. O primeiro tende a ser inflacionário, enquanto o último tende a ser desinflacionário. Em teorias, em teorias. Na prática, todos descobriremos juntos o que o resultado líquido da mistura de coisas assim fará com a inflação. Do lado da demanda, o presidente eleito Trump propõe gastar 1 trilhão em infraestrutura nos próximos 10 anos. Do lado da oferta, ele propõe reduzir a taxa de imposto corporativo. Ele também pretende reduzir as taxas de imposto de renda sobre os rendimentos pessoais, que podem ter efeitos inflacionários da demanda e do lado da oferta desinflacionária. Penso que, no equilíbrio, os efeitos desinflacionários da oferta compensarão alguns, mas não todos, os efeitos inflacionários da procura da Trumponomics. Isso certamente deve reduzir muito o risco e os receios da deflação. Em caso afirmativo, o mercado touro de 35 anos em títulos pode ter terminado no dia 8 de julho deste ano, quando o rendimento de 10 anos caiu em um recorde de 1,37. Já está de volta para 2.23. Grande parte desse backup foi atribuído à percepção de que, não importa quem ganhasse a presidência, haveria mais estímulo fiscal. Agora que Trump ganhou, esses 8217 tornam-se uma certeza virtual. Afinal, a especialidade Don the Builder8217s está construindo coisas. Agora, deixe8217 considerar as várias forças inflacionárias e desinflacionárias que provavelmente serão desencadeadas pela Trumponomics, com foco nos dados que serão especialmente importantes para monitorar para avaliar como todos esses vetores se somarão: (1) Globalização versus protecionismo. Since the end of the Cold War, I have argued that Globalization is inherently disinflationary. Now we are starting to see headlines such as 8220Goodbye, globalization.8221 It appeared at the top of a 1113 Business Insider story that mentioned a cautionary note Bridgewater sent to clients on Friday, which warned, 8220The political backdrop looks negative for globalization.8221 Crispin Odey, another hedge fund manager, wrote in a recent note to clients, 8220Globalisation, competition, internationalism are now firmly in the retreat. Inflation and protectionism promise a future which is not as kind to financial assets as QE and deflation has been.8221 Protectionism can be inflationary, as long as it doesn8217t trigger a depression, which would be deflationary. The Smoot-Hawley Tariff of June 1930 caused a depression and a collapse in commodity and consumer prices. I recently have observed that the Reagan administration pursued policies that seemed protectionist at the time. Our major trading partners were pressed to adopt fairer trade practices in exchange for free trade with the US. The US economy continued to grow, and inflation remained subdued. I think that will be the outcome of the current protectionist wave. So I expect that Globalization will survive the latest challenges. (2) Labor market. In a November 4 speech. Federal Reserve Vice Chairman Stanley Fischer said that in his view 8220the labor market is close to full employment.8221 He added that it wouldn8217t take much by way of job gains to maintain the unemployment rate near 5. That8217s because he expects that the labor force participation rate will continue to decline due to the 8220likely drag from demographics.8221 Specifically, he said that job gains of as low as 65,000 to 115,000 would be 8220sufficient to maintain full employment.8221 Even if participation rates were to remain unchanged, Fischer said a range of 125,000 to 175,000 job gains would prevent 8220unemployment from creeping up.8221 Nonfarm private payroll employment gains averaged 210,200 per month over the past five months through October. The unemployment rate has been around 5 since last fall. Strong labor market indicators were also evident in the latest Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) and National Federation of Independent Business (NFIB) reports through September and October, respectively. According to both surveys, the rate of job openings exceeds levels during two of the past three cyclical peaks. Layoffs fell to the lowest on record, while quits were near a record high during September. Not surprisingly, quits are highly correlated with the Consumer Confidence Index, which has been lagging but could jump higher now that the elections are over. This all points to higher wage inflation. The Atlanta Fed8217s median wage growth tracker shows that 8220job switchers8221 enjoyed a wage gain of 4.4 yy during October versus 3.6 for 8220job stayers8221. Average hourly earnings for all private industry workers rose 2.8 yy during October, the highest since June 2009. Trumponomics could put more upward pressure on wages given that most labor market indicators suggest that the economy is at full employment. There is already a shortage of construction workers that will be hard to fill, unless Trump allows special work visas for construction workers from Mexico (See the 921 WSJ article titled 8220How an Immigration Downturn Has Contributed to the Construction-Worker Shortage.8221) (3) The dollar, oil, and other commodities. The soaring dollar and falling oil prices should help to moderate inflationary pressures in the labor market. The JP Morgan trade-weighted dollar is now up 24 from its low on July 1, 2014. That, along with OPEC8217s inability to agree on production cuts, is depressing the price of oil. Trump8217s commitment to 8220lift the restriction8221 on the US energy industry could very well drown the cartel in oil. On the other hand, the CRB raw industrials spot price index is soaring. However, it is doing so as the dollar is doing the same, which is unprecedented. It is also extraordinary to see that inflationary expectations have jumped since the election, while the dollar has soared. In any event, the strong dollar is bound to put downward pressure on nonpetroleum import prices. (4) Productivity. Over the past couple of years, there has been a widening consensus that secular stagnation is here to stay. I8217ve been there too. Keynesian economists, like Larry Summers and Stanley Fischer, have argued that the only way out is more fiscal spending. Supply-siders have championed less government and tax cuts as the only sure way to revive growth. I8217ve sided with the latter camp. Now Trump is proposing to do all of the above. If he succeeds in boosting real economic growth, it might not be inflationary if it is based on productivity. I have argued that productivity has a demand side as well as a supply side. The productivity of the most efficient widgets factory in the world will be zero if demand for widgets is zero. Better economic growth could very well prove that the supply side of productivity can deliver more output, thus limiting inflation. Monthly Stock Market Charts 1 Monthly Stock Market Report - Bostonfed. org Monthly Stock Market Report. Definitions of terms and explanations of indicator interpretation follow the charts in the. Nasdaq Stock Market NASDAQ Composite 2 Stock Market Indicators: Historical Monthly amp Annual Returns Stock Market Indicators: Historical Monthly amp Annual Returns Yardeni Research, Inc. December 5, 2016 Dr. Edward Yardeni 516-972-7683 eyardeniyardeni 3 Historical Performance Of Commodity And Stock Markets Historical Performance of Commodity and Stock Markets. investment, portfolios, stock market indexes JEL. 18712010 were calculated from the monthly 4 Fractals In Stock Market - Fractal Navigator Fractals in stock market Lokeshwarri S. K. April 2011. weekly, monthly or even quarterly charts. In other words, stock price movements also are fractal. 5 Sampp 500 Stock Market Index Historical Graph Interest Rate Forecast Stock Market Forecast Real Estate. All calculations are based on the monthly market close. SampP 500 Stock Market Index Historical Graph. 6 Stock Market Averages Pdf. - Boea. us Stock Market Averages PDF Document Stock market indicators: historical monthly amp annual returns stock market indicators: historical 7 Market Data Graph Pdf 9b002c44a3d779ea0271d6c819cdf4cb against Stock market indicators: historical monthly amp annual returns stock market indicators. visualization of stock market charts - wscg. the market graph. 8 Stock Market Indicators: 200-day Moving Averages Stock Market Indicators: 200-Day Moving Averages Yardeni Research, Inc. December 28, 2016 Dr. Ed Yardeni 516-972-7683 eyardeniyardeni Joe Abbott 9 Australian Equity Returns: Another Look At The Historical. Australian equity returns: another look at the historical. Australian historical stock-market return data. supervised the calculation of monthly average values. 10 Smoke And Mirrors: Price Patterns, Charts And Technical. Smoke and Mirrors: Price patterns, charts and technical analysis. Current Next period Stock price is an unbiased estimate of the. monthly price movements. 11 Morningstar Andex Chart A Historical Perspective Of Market. of long-term market performance. Stock Market Contractions. Morningstar174 Andex174 Chart A historical perspective of market downturns and recoveries 12 Stock Return Volatility Patterns In India - Icrier STOCK RETURN VOLATILITY PATTERNS IN INDIA AMITA BATRA. VI.3 Characteristics of Stock Market Cycles. Monthly stock returns have been used for 13 Performanceanalytics Charts And Tables Overview PerformanceAnalytics Charts and Tables Overview Peter Carl amp Brian G. Peterson September 15, 2014. Monthly returns for all series end in December 2006 and 14 Stock Market Yearly Trends Pdf. creating charts that show trends - pearsoncmg. performance 2016: global stock markets. stock market yearly data - bhjo. what happened to the us stock market. 15 Australian Share Price Movements - Asx Australian share price movements. Size is calculated by market capitalisation. Technology stock prices plunge Euro introduced 16 Much Ado About Interest Rates - Us. spindices MUCH ADO ABOUT INTEREST RATES. Charts are provided for. difference in average monthly stock market returns contingent on interest rate behavior. 17 Charts In The Market Folder - University Of Minnesota Duluth Market Charts Charts in the Market Folder. Returns by Stock Rank RTN. This chart compares the monthly closing price of the SampP 500 Index and 30-year 18 The Stock Market Crash Of 1929 - University Of Notre The Stock Market Crash of 1929 It began on Thursday, October 24, 1929. 12,894,650 shares changed hands on the New York Stock Exchange-a record. 19 Technical Analysis Nasdaq Pdf monthly stock market report mar Entropy-based technical analysis. technical analysis 195162194194 the charts that matter. stock market prediction using. 20 Stock Market History Graph Pdf. Stock Market History Graph PDF Document Stock market indicators: historical monthly amp annual returns stock market indicators: historical 21 A Long-term Model Of The Australian Stock Market A Long-Term Model of the Australian Stock Market. Robert S. Vagg. rsvagggmail The further backward you look the further forward you see. Sir 22 Opec Monthly Oil Market Report OPEC 14 September 2015 Feature article: Review of developments in the world economy Oil market highlights Feature article 23 Seasonality Seasonal Charts do not show prices over a certain time period. What is seasonality. A succinct seasonal pattern in the US stock market is the year-end 24 Dow Jones Industrial Average (djia) Futures And Options Dow Jones Industrial Average (DJIA) Futures and Options. Trade the U. S. Stock Market The Dow Jones Industrial Average is often viewed as a strong. Monthly Stock. 25 Moving Averages Simplified - Traders Library Moving Averages Simplified by Clif Droke. real-market charts. price momentum of a stock or commodity and is 26 Stock Market History Chart Yahoo Pdf. Stock Market History Chart Yahoo PDF Document Historical market data yahoo - iroe stock market crash 1929 yahoo pdf stock market his Stock 27 Why Technical Analysis - Investors Intelligence Why technical analysis. inventor of the first stock market index in 1884. weekly and monthly candlestick charts to provide a valuable picture of the longer. 28 Crestmont Research . the monthly percentage changes in the SampP 500 Index are used and then the. Crestmont Research. Secular Stock Market Insights and the award - 29 Stock Market Report - 2001 Review - Bostonfed. org Stock Market Report 2001 Review. charts in the Endnotes section. Monthly data are shown from January through December. 30 Glossary - Online Stock, Share Trading amp Investing. Stock Market. From the co-author. stock market newsletter. Glossary 2. Disclaimer: Avestra Capital Pty Ltd. Balance of Payments figures are published monthly. 31 Interactions Between Business Cycles, Stock Market Cycles. Interactions between business cycles, stock market cycles and interest rates: the stylised facts Banque de France Financial Stability Review No. 3 and 32 Crude Oil Futures: A Crystal Ball - Bank Of Canada market (Charts 1 and 2). originated in the London Stock Exchange during the nineteenth century. 4 CRUDE OIL FUTURES: A CRYSTAL BALL 33 Technical Analysis Weekly Charts Pdf. Technical analysis charts indian stock market - fwqz download and read technical analysis charts. (monthly charts. technical analysis of stock trends - gbv. a 34 Point And Figure Charting - Spreadsheetml Point and Figure charting is a technical analysis technique that uses a chart with Xs and. other technical analysis charts. Monthly. Stock Symbols. 35 How To Keep Stock Records - Procter amp Gamble How To Keep Stock Records It is your responsibility as a shareholder to keep records of your stock transactions. Those records should include: 36 May 2016 Monthly Commodity Market Overview Newsletter May 2016 Monthly Commodity Market Overview Newsletter. stock index futures are. downtrend lines on the weekly charts in April. 37 Volatility And Commodity Price Dynamics Volatility and Commodity Price Dynamics 1031. Because futures contracts are marked to market. where are monthly time dummies and . 38 Technical Analysis Approach: Part I - Purdue University Understanding the market Technical Analysis Approach: part I Xiaoguang Wang President, Purdue Quantitative Finance Club PhD Candidate, D epartment of Statistics 39 Creating Charts That Show Trends - Pearsoncmg Creating Charts That Show. Showing a Trend of Monthly Sales and. If you are plotting stock market data, you can use stock charts to show the trend of stock 40 Stock Market - charts - Mof. gov. eg 100 stock market recently. 300 500 700 900 1100 1300 1500 1700. Egypts rank in the monthly. Stock Market - Charts. xls 41 Investing For Dummies - Kolegji Fama Investing For Dummies arms novice investors with Eric Tysons. Charts Common. greater with real estate and small business than with stock market 42 Recent Volatility In Stock Markets In India And Foreign. Recent Volatility in Stock Markets in India and Foreign Institutional Investors Parthapratim Pal Section 1. Introduction After the first few phases of polling of the. 43 Excel174 2013 Charts And Graphs - Pearsoncmg Excel 174 2013 Charts and Graphs. High-Low-Close Charts for Stock Market Data. Showing a Trend of Monthly Sales and Year-to-Date Sales. 44 Monthly Insight Sampptsx Vs. Sampp 500 - The Globe U. S. stock market, the magic. Monthly Insight Page 2. Index Charts 12 Months ending August 2015 Grey shaded areas 45 Ibbotson Stocks, Bonds, Bills, And Inflation 19262012 Prints Ibbotson Ibbotson 174 Prints SBBI 174 Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 19262012 Stock market cras h Glass-S teagall Ac t Securities Exchange Ac t Pearl 46 Adjustments For Changes In Exchange Rates During An Adjustments for Changes in Exchange Rates During. Adjustments for Changes in Exchange Rates During an APA. the average monthly stock market return of 47 A Traders Guide To Futures: Guide - Cme Group A Traders Guide to Futures. stock indexes, currencies, agriculture. Market makers are trading firms that have contractually agreed to provide liquidity 48 China Mobile Stock Market Report, 2007-2008 China Mobile Stock Market Report. Selected Charts The Number of Stock Holders Accounts in China. Monthly Income Distribution of Stock Holders in China 49 Buyback Quarterly - Factset Buyback Quarterly is one part of three reports. To view other market stories with FactSet content. with 25 billion worth of stock being repurchased in Q3.
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